白云山是一家非常特别的公司，在中药板块中，市盈率只有13倍左右，市值不到亿，但是白云山的业绩主要贡献却是由王老吉和国产伟哥“金戈”产品，这家公司到底如何呢？让我们通过年白云山的年报看看这家公司。
一、业绩概述
根据白云山年年报显示，当年营业收入为.14亿，同比增长11.9%，归属股东的净利润为37.19亿，同比增长27.6%，扣非净利润为33.06亿，同比增长25.83%，经营性现金流净额为56.73亿，同比增长.52%，公司的净资产为.62亿，同比增长11.16%，ROE为13.46,%，同比增加1.91个百分点，净利率为5.39%。
通过这些重要的财务指标数据，我们会发现白云山的业绩表现非常好，净利润增速超过了营收增速，并且当年净利润要好国历史上表现最好的一年年，说明疫情对白云山的影响已经消除，这一点还可以通过经营性现金流得到佐证，经营性现金流已经超过当年的净利润，整体表现都非常好。
二、业务内容
白云山的业务主要分为三大板块：大南药、大健康、大商业。
1、大南药板块
这个板块公司现有的中药西药集中起来管理，这样可以强化曲奥开发和维护，并且有利于终端的出现和推广。例如枸橼酸西地那非片（商品名“金戈”）、滋肾育胎丸、小柴胡颗粒、阿莫西林系列、注射用头孢呋辛钠、华佗再造丸及保济系列等产品都是白云山的自有产品。
2、大健康板块
大健康板块主要是饮品产品，白云山以王老吉为主要核心产品，并且开始模仿可口可乐的营销方式，推出姓氏罐、盲盒罐、吉运罐等创意定制产品，吸引年轻消费群体，持续推进品牌年轻化，促王老吉凉茶销售的增长。除此之外，公司还在积极进取，努力的开发一些新的产品，例如，刺柠吉、荔小吉、雷龙能量饮料等。
3、大商业板块
这一块的业务相对来说比较杂，例如推动批发与零售联动发展，加强与医疗机构的合作积极发展O2O业务；二是持续推进零售药店连锁化进程，加快零售门店拓展；三是积极打造城市智慧药房+大药房云店，积极推进电商销售、直播带货等新业态。
三、白云山之殇
当期对白云山利润贡献最多的是中药、“伟哥”和王老吉三个产品。可惜的是，白云山有很多的中药品牌，。旗下12家成员企业获得中华老字号认证，其中陈李济药厂、中一药业、潘高寿药业、敬修堂药业、采芝林药业、王老吉药业、星群药业、奇星药业、明兴药业、光华药业为百年企业。但是这些企业却很少能够打造出全国知名的中药产品。
凉茶业务的整体市场在萎缩，而且凉茶现在还有加多宝的竞争，面对这样的局面，白云山也在想办法破局，例如打造新产品刺柠吉、荔小吉、雷龙能量饮料等，对王老吉进行二次营销，希望能够将王老吉品牌年轻化，这样可以打开新的市场空间。但是目前的状况并不乐观，年轻人对奶茶喝碳酸饮料的需求远远大于凉茶需求。除了南方区域的人喜欢喝凉茶之外，北方的民众似乎对凉茶的味道也不喜欢。
仿制药板块收到带量采集的影响，整体业务都是在下降的，随着带量采集进入深水区，未来之后创新药才能够让企业拥有增长点。不过有一个好消息就是云南白药的“伟哥”拥有着不错的增长点，这个增速并没有收到整个仿制药板块的影响。
四、好牌在手的白云山
白云山的价值目前还没有完全发掘出来，尤其是公司旗下拥有的12家中华老字号和百年企业，在国家大力支持发展中医药的大背景下，这12家老字号就像12堆埋藏在地下的金矿一样，重点就变成了管理层如何去挖掘出这一堆堆金矿。
公司的凉茶业务虽然受到竞争影响，但是喝凉茶的群体还是对王老吉拥有高度的认可，这一块的业务也依然稳定。
五、总结
截止到年5月20日，白云山盘中的价格为30.10元，市值接近亿元，动态市盈率为13倍，整体的估值确实不贵。如果未来白云山能够将自己手中12座金矿慢慢挖掘，那么市盈率是能够给到25倍PE，对应的市值最少也应该千亿。
当下市场只给到不到亿的估值，应该是对白云山过去业绩经营状况投的票，但是不可否认的是，白云山的可发掘价值依然存在。综上，白云山还是一家值得观察的公司。