北京白癜风的最好医院 https://disease.39.net/yldt/bjzkbdfyy/来源：东方财富网原标题：财说｜国产“伟哥”也没能救场，白云山近十年来利润首次下滑王老吉也是包袱之一。在白云山(.SH)“风控增效年”的这一年，公司不仅未能提效，净利润反而出现了近十年来的首次下滑。白云山日前披露的年度业绩报告显示，报告期，白云山营业收入继续突飞猛进，一年增加超过亿元规模，实现营业收入.52亿元，同比增长53.79%；同时，实现归属于公司股东的净利润为31.89亿元，同比下降7.33%。在年白云山的两大明星产品依然业绩表现较好，其中以王老吉凉茶为核心产品的王老吉大健康公司主营业务收入.97亿元，贡献了净利润13.80元。同时国产“伟哥”——枸橼酸西地那非片(“金戈”)毛利率再增加3.29个百分点，直至高达90.65%。这一单品的营业收入在7.53亿元。除此之外，白云山过去一年的问题仍不少。净利润连续四个季度在下滑，到去年第四季度扣非后的净利润仅16.4万元。尽管“金戈”毛利率高，但白云山整体毛利率在大降，同样降至近十年来的最低水平。控费的白云山选择小幅砍去研发费用，同时仍大规模增加销售费用，尤其是广告费用。王老吉并表，净利润逐季下滑营业收入的增长与净利润的下滑，最主要的原因在于广州医药有限公司(下称医药公司)和王老吉药业并表。年1-5月医药公司为白云山合营企业，年1-9月王老吉药业为白云山合营企业，白云山在当年分别完成对二者部分股权的收购，二者在年均纳入公司的合并报表范围。营收上，因医药公司、王老吉药业纳入本公司合并范围使得白云山年报表项目发生额增加.09亿元。净利润下降同样如此。与年相比，剔除上年同期收购医药公司和王老吉药业股权产生的收益以及股权公允价值变动收益后的经营业绩同比有所增长。年报显示，年白云山实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为27.46亿元，同比增长28.84%。从各季度来看，白云山业绩还出现了一个不良势头——净利润逐季下滑明显。白云山去年四个季度在营业收入未明显出现剧烈波动时，净利润却逐季大幅缩水。由下图可见，白云山去年四个季度营业收入分别为.55亿元、.86亿元、.22亿元和.89亿元，不过归属于上市公司股东的净利润却为14.07亿元、11.41亿元、6.12亿元和0.29亿元。其中第四季度营业收入占全年比重为22.92%，归属于上市公司股东的净利润占比不足全年1%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润更是只有16.4万元。年白云山各季度财务数据情况如果把时间轴往前拔可发现两个现象，首先，白云山历年在第四季度虽盈利能力偏弱，却并非全年低谷，低谷期通常发生在第三季度。其次，历年的净利润波动较为平稳，而近两年则波动十分剧烈，动辄单季利润上10亿元，动辄单季净利润只有16万元，甚至亏损。白云山对季度间业绩波动较大的解释称，一方面，因为下半年逐渐转入淡季，该公司加大产品促销力度，同时开始对新品进行广告宣传投入，故下半年业绩较上半年大幅减少。另一方面，原材料和包装材料采购价格上涨、新环保政策实施加大环保投入以及GMP认证停产改造等因素致使营业成本上升，毛利率下降。第一个原因所涉及的是白云山业绩周期表现，上半年旺下半年淡，年年如此。第二个原因，是去年面对的新问题。这也不由地让人对0年的业绩感到担忧——这种原材料上涨的趋势会否持续进而影响到今年的利润？90%毛利率的“金戈”也没拉动业绩白云山扣非后归母净利润增速低于营收增速约25个百分点，这仍是一个不小的差距，其表现与公司的毛利率有关。白云山毛利率也创下近十年新低，其销售毛利率由年的23.84%降至年的19.82%，下降4.02个百分点。白云山共形成了“大南药”、“大健康”、“大商业”、“大医疗”四大业务板块。年报显示，其中两大业务毛利率在减少，分别是“大南药”毛利率减少4.89个百分点，“大商业”减少0.22个百分点。以王老吉大健康公司为主的“大健康”板块还增加了7.38个百分点，至50.81%的历史高位。可见，白云山毛利率的下滑主因在“大南药”业务。在大南药业务中，化学药毛利率下滑幅度较高，减少了7.22个百分点，中成药则减少了1.41个百分点。具体到产品上，从白云山披露的18项主营产品中，只有5项产品毛利率为正增长。尤为让人
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